I. Makrobakgrund: Blockaden av Hormuzsundet antänder en kris i försörjningskedjan
Kärnan för den kraftiga skillnaden på metallmarknaderna denna vecka var den plötsliga eskaleringen av geopolitiska konflikter i Mellanöstern. Försämrade USA-relationer till Iran och störd sjöfart genom Hormuzsundet har väckt djup panik över svavelförsörjningen. Svavel är ett kritiskt råmaterial för koppar- och nickelproduktion – cirka 20 % av den globala produktionen av raffinerad koppar är beroende av svavelsyralakningsmetoden, och cirka 75 % av Indonesiens svavelsyraråvara kommer från Mellanöstern. Försörjningsstörningar har direkt drivit upp produktionskostnaderna för icke-järnmetaller. Samtidigt kom amerikanska KPI- och PPI-data för juni svalare än väntat, och en svagare dollar gav makrostöd för metallvärderingar.
II. Ädelmetaller: säkra-Haven Logic Fails, Gold Breaches Under $4 000
Upptrappningen av geopolitiska konflikter höjde inte guldpriserna. Den 16 juli stängde London spotguld på $3 977,41/oz, en nedgång med 2,03 %, och nådde en åtta-månaders lägsta; COMEX-guldterminer fastställdes till $3 979,9/oz, vilket bröt under den viktigaste $4 000-nivån.
Orsaker till guldets "frikoppling" från geopolitiska risker: Fed Chair Warshs engagemang för "nolltolerans" mot inflation har intensifierat förväntningarna om räntehöjningar-, vilket tynger guldet; USA:s initiala arbetslöshetsansökningar kom under förväntningarna, och motståndskraften på arbetsmarknaden stödde dollarn och statsobligationens avkastning. Bridgewater-analys noterade att officiella reservinnehavare som stannade vid sidan av och kapitalrotation till alternativa tillgångar som AI-infrastruktur också vägde guldpriserna. People's Bank of China fortsatte dock att öka sina guldinnehav i juni, och den globala centralbankens guldinköpstrend fortsätter och ger medel- till lång-stöd för guldpriserna.
III. Basmetaller: Svavelförsörjningskris omformar prissättningslogik
Koppar – Inventory Crunch kombinerat med Cost Push
LME koppar stängde på 13 587 USD/ton den här veckan, en ökning med 9 % år-till-dagen. LME-kopparlagren sjönk till 300 600 ton, det lägsta sedan mars; globala synliga lager minskade med 42 000 ton till 1,195 miljoner ton. Avgifterna för behandling av TC för fläckkopparkoncentrat sjönk till -134,2 USD/dmt. Svaveltillförselproblem och lagerutarmning bildade en dubbel drivkraft.
Nickel – kostnadskurva kraftigt omstrukturerad, nå tre-veckors högsta
LME nickel rose 2.3% during the week to $17,195/ton, hitting an intraday high since June 23. About 75% of the sulfur required for Indonesia's HPAL process is imported from the Middle East. Macquarie analysts noted that surging sulfur prices have added approximately $10,000/ton to HPAL costs, nearly reversing Indonesia's cost advantage. Combined with Indonesia's full-year nickel ore quota locked at 260-270 million wet tons, a reduction of over 30% from 2025, expectations of supply contraction have further strengthened.
Aluminium – Drag av både omstartsförväntningar och geopolitiska risker
LME-aluminium stängde på 3 185 USD/ton, upp 1,3 %; LME-aluminiumlagren sjönk under 300 000 ton för första gången sedan 2022. Mellanösterns produktion av elektrolytisk aluminium har minskat med 2,068 miljoner ton, men UAE:s EGA-aluminiumsmältverk har startat om 89 elektrolytiska celler, och tidigare förluster håller gradvis på att repareras och repareras med baisseartade faktorer.
IV. Nya energimetaller: Litiuminkomsten stiger men priserna under press, sällsynta jordarts strategiska värde omvärderas
Litium – "starka intäkter, svaga priser"
Tianqi Lithiums första-halva nettovinst förväntas öka mer än 30 gånger-efter-år, medan Ganfeng Lithium svängde till vinst. Spotpriserna för litiumkarbonat för batteri-föll dock till 148 900 yuan/ton, en minskning med 6 % under den senaste veckan. Signalerna för omstart på utbudssidan-förstärks, medan beställningarna på{11}}efterfrågesidan för energilagring förblir robusta, med{12}}kortsiktig tillgång och efterfrågan som upprätthåller en snäv balans.
Sällsynta jordartsmetaller – exportkontroller träder i kraft
Japanska företags kostnader för anskaffning av sällsynta jordartsmetaller har ökat med i genomsnitt 22,3 % sedan förra året, med endast 4,2 % av företagen som helt har kunnat föra över ökningarna. I mars och april rasade Kinas export av sällsynta jordartsmetaller till Japan med över 80 % -för-år, och japanska företag varnade för att fabriker kan tvingas stoppa produktionen. Medium-tung sällsynt jordartsmetall dysprosiumoxid steg till 1,44 miljoner yuan/ton.
V. Sammanfattning och Outlook
Veckans metallmarknader uppvisade ett mönster av "geopolitiska chocker som dominerar, skarpa skillnader mellan varianter": gulds logik för säker-tillflyktsort misslyckades och gick under 4 000 USD; koppar och nickel stärktes på grund av svavelkostnader och lagerneddragningar; aluminium drogs av både omstartsförväntningar och geopolitiska risker; litium visade "starka vinster, svaga priser", vilket speglar marknadens skepsis om utsikterna; sällsynta jordartsmetaller fortsatte att se sitt strategiska värde omvärderas mitt i exportkontroller.
När man ser framåt mot andra halvåret av året kommer utvecklingen av Hormuzsundets situation, Feds policyväg och takten i omstruktureringen av den globala kritiska mineralförsörjningskedjan att vara de centrala variablerna som avgör riktningen på metallmarknaderna.
